經紀公司里昂證券已經重新評估並隨後下調了2027年和2028年澳門賭場的總博彩收入（GGR）預測。根據該公司所言，此次調整反映了對該行業走向「更加謹慎」的前景觀點，原因是缺乏「支持性」宏觀經濟信號。
此前，里昂證券預測更高的數據，但現在已經下調了其預期。2027年的預估下調了4%，設定新的目標為2592億澳門元（約合32.1億美元）。同樣的，2028年的預測也降低了3%，為2704億澳門元。
儘管在2026年國際足協世界杯（於6月11日至7月19日期間舉辦）之後，訪客數量和總博彩收入顯示出「顯著恢復」的跡象，但里昂證券表示這些改善不足以抵消更大的宏觀經濟挑戰。
儘管早期的週期性因素如低基數效應和VIP贏率調整初步顯示出更有希望的趨勢，但該經紀公司對在當前經濟狀況下的持續增長持懷疑態度。
宏觀經濟影響和增長憂慮
該公司的最新分析顯示，預期2027年GGR僅同比增長2.4%至2592億澳門元，而2028年則預測小幅增長4.3%至2704億澳門元。里昂證券的預測考慮到2027年澳門的平均每日GGR運行率約為7.1億澳門元，2028年略微上升至7.39億澳門元。
對前景降溫的主要因素包括中國的不理想的工業總利潤指標，這是一個澳門博彩收入的重要指標，因為它與更廣泛的經濟健康狀況相關。即便是預期2027年人民幣相對美元升值2%，這可能會提高澳門的入境遊客流量，這也被認為不足以抵消負面的經濟指標。
里昂證券的分析指出中國的生產者和採購價格指數之間的擴散與澳門的年同比賭場GGR改變之間有相關性，通常提前六個月預測GGR趨勢。分析師江杰夫強調，目前-3.31個百分點的負擴散，主要因為油價高企，表明澳門面臨持久的宏觀經濟逆風，預測該行業僅會發生微不足道的正改變。
運營壓力和財務指標
除了宏觀經濟挑戰外，里昂證券預測澳門博彩公司的營運成本增長可能快於其收入，從而壓縮利潤率。確實，2026年第二季度遊戲行業的結果強調了這些壓力，有報告稱EBITDA同比下降10.7%至約18.1億美元。
此外，儘管行業見證了GGR的輕微下降，但同期物業的運營成本同比增長2%。
隨著非管理人員員工每年的薪酬增幅預計在2026年保持在2.5%或以上，員工成本的增加進一步加劇了壓力。里昂證券指出，這些因素滋生了對EBITDA利潤率在短期內改善的懷疑，預期只有平淡的GGR增長。
因此，該公司仍保持謹慎，強調了其對未來幾年澳門博彩業前景的謹慎立場。
資料來源：CLSA trims 2027 and 2028 Macau GGR growth forecasts, voicing caution on sector’s outlook，GGRAsia，2026年9月15日。
貼文者 Wizard
Sep 15 2026
Sep 15 2026
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