经纪公司里昂证券（CLSA）重新评估并随后下调了对澳门赌场在2027年和2028年的总博彩收入（GGR）的预测。该公司表示，此次调整反映出对该行业发展轨迹的“更加谨慎”展望，原因是缺乏“支持性”的宏观经济信号。
此前，里昂证券预期更高，但现在已下调其预期。2027年的估计减少了4％，新目标设定为2,592亿澳元（约合321亿美元）。同样，2028年的预测减少了3％至2,704亿澳元。
尽管在2026年世界杯（6月11日至7月19日举办）之后，游客数量和整体GGR表现出“显著复苏”迹象，但里昂证券表示，这些改善不足以抵消更广泛的宏观经济挑战。
经纪公司对在当前经济条件下的持续增长持怀疑态度，尽管早期周期性因素如低基数效应和VIP赢率潜在修正最初显示出更有希望的趋势。
宏观经济影响与增长关注
该公司最新分析显示，GGR被预期仅年增长2.4％至2027年的2,592亿澳元，并预计至2028年将温和增长4.3％至2,704亿澳元。里昂证券的预测考虑到澳门的平均每日GGR运行率在2027年约为7.1亿澳元，2028年略增至7.39亿澳元。
导致预期减弱的主要因素之一是中国的工业利润指标不佳，这是澳门博彩收入的重要晴雨表，因为它与更广泛的经济健康相关。即使预计到2027年人民币对美元将升值2％，这可能会推动澳门的入境游客量，但这些被认为不足以抵消负面经济指标的影响。
里昂证券的分析指出了中国的生产者和购买价格指数差与澳门赌场年GGR变化之间的相关性，通常预测GGR趋势提前约六个月。分析师Jeffrey Kiang强调，目前负差为-3.31百分比，主要由于油价上涨，表明澳门将面临持续的宏观经济逆风，预计该行业仅会有微小的积极变化。
运营压力与财务指标
除了宏观经济挑战，里昂证券预计澳门博彩公司的运营成本可能增长快于其收入，从而挤压利润率。的确，2026年第二季度的博彩行业业绩突显了这些压力，报告的息税、折旧及摊销前利润同比下降10.7％至约18.1亿美元。
此外，尽管该行业见证了GGR略有下降，但同期物业的运营成本同比增长了2％。
非管理人员的员工成本增加，预计到2026年每年工资增长将保持在或超过2.5％，这增加了进一步的压力。里昂证券指出，这些因素引发了对近期EBITDA利润率改进的怀疑，因为预计GGR增长仅是温和的。
因此，该公司保持谨慎，加强其对未来几年澳门博彩行业前景的谨慎态度。
来源：CLSA trims 2027 and 2028 Macau GGR growth forecasts, voicing caution on sector’s outlook，GGRAsia，2026年9月15日。
贴文者 Wizard
Sep 15 2026
Sep 15 2026
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