新濠博亚娱乐因现金流困境面临惠誉评级下调。

惠誉评级公司最近调整了对信德集团有限公司的经济预期，表明公司EBITDA杠杆可能增加。此次调整表明，到2025年杠杆预计将上升超过8.0倍，相比上一年的7.0倍。在其分析中，惠誉预测该数字会逐渐下降，预计到2027年会低于5.0倍。该分析在惠誉周五的报告中详细说明，反映了对公司财务轨迹的担忧。

在该报告中，惠誉将信德集团长期外币发行人违约评级的展望从“稳定”调整为“负面”，但维持评级在“BB-”。分析师许家豪、邓伟和甘文恩解释说，负面展望是由于公司在降低杠杆方面存在"不确定性加剧"。这种担忧源于近期财务结果显示EBITDA和现金流改善放缓，尤其是源自新葡京皇宫度假村的表现。

尽管面临挑战，惠誉仍对信德集团在预测期内可能提升至'BB-'杠杆阈值表示乐观。然而，他们警告说，任何进一步的运营困难可能需要重新评估评级。

近期财务业绩和战略挑战

近几个月来，信德集团报告了积极但温和的收入增长。今年前六个月，公司实现了约146.4亿港元（约合18.8亿美元）的集团总收入，较前一年增长6.1%。但公司也报告了财务损失略有增加，上半年亏损从前一年的1.624亿港元上升至1.822亿港元。公司的调整后EBITDA同比下降5.1%，截至今年6月30日的前六个月，EBITDA略低于16.5亿港元。

在这些财务数据的背景下，惠誉分析师认为信德集团仍致力于去杠杆化战略，专注于改善自由现金流和减少债务义务。然而，惠誉承认，与之前的预测相比，改善速度延迟带来了挑战，特别是新葡京皇宫的表现和卫星赌场关闭的影响。

2025年第二季度由于VIP保持率不佳带来了特别挑战，影响了利润率。尽管新葡京皇宫报告了1%的季度环比收入增长和3%的EBITDA利润率，但即使考虑到运气波动，这两个数据均未达到预期。

市场份额担忧和战略举措

惠誉突出了信德集团市场份额下降的另一个关注点，这是由于新开酒店的竞争加剧和澳门竞争对手的促销活动。特别是在第二季度，新葡京皇宫面临由于营销活动导致的运营成本增加。这些因素再加上停滞的收入增长，导致了利润率的压缩。为应对这些挑战，信德集团正在探索各种策略以提升新葡京皇宫的吸引力。这包括改善连接性、餐饮选项、零售产品和活动体验。然而，这些策略是否能重新夺回市场份额仍存在不确定性。

信德集团还披露计划在今年内关闭其9个卫星赌场中的7个，将业务整合到其剩余的两个赌场，十六浦和新濠天地。作为重组的一部分，信德集团计划将包括458张赌台和超过4000名员工的游戏资源整合到其自营场所。作为其战略重组的一部分，信德集团将以5290万港元的总对价收购葡京酒店的部分股份，这笔交易是与其母公司澳门旅游娱乐有限公司达成的。惠誉分析师强调信德的信贷状况关键在于其能否赢得退出的卫星赌场的市场份额，认为重新分配的赌桌有可能带来比以往更高的利润率，从而对EBITDA产生积极影响。

最后，惠誉预见信德集团将能够通过获取银行贷款再融资大部分即将于2026年1月到期的5亿美元债券，补充现有及潜在的额外信贷额度。

来源：惠誉下调信德集团展望，标识去杠杆化努力的不确定性，GGRAsia，2025年9月12日。

贴文者 Wizard
Sep 15 2025